? 香江股市在1980年代的第一个熊市，始于1981年7月17日。当天，恒生指数攀升至1810.20点，创下了又一个历史新高。
同日傍晚，香江银行公会宣布，从7月21日起，储蓄存款利率由11厘加至12厘，目的是为了挽救日益疲软的港元。
盖因那时候还未与美元挂钩的港元，和欧洲美元的利息差距高达3离半，进而引得大量资金被调往海外套息。
结果到了星期一，也就是7月20日，香江股市开市后，恒生指数应声下跌，当日跌幅为32.20点，就此拉开了熊市的序幕。
1981年10月5日，恒生指数更是一天之内急泻120点，创下了当年的最低记录——1113.77点。
全年最高指数和最低指数相差696.43点，对比跌幅为38%，部分股票更是达到了50%以上。波动之大，无可辩驳地佐证了股市的低迷走势。
当然了，凡事都有例外。在1981年底到1982年上半年期间，怡和和唐焕争夺香江电话和香江电灯，以及唐焕收购怡和，一连番的资本大战刺激到了香江股市，使得恒生指数一度反弹到1400点之上。
但之后在地产泡沫破裂，尤其是佳宁诈骗案的